本周行业观点：基于行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。截至2018 年4 月30 日，上市公司2017 年年报及2018 年一季报已披露完毕。根据申万行业分类，我们将食品饮料94 家公司8 个子行业2017 年年报进行梳理。从各个子行业来看，白酒、调味品、肉制品、其他酒类、食品综合2017 年营业收入、净利润、归母净利润均保持了正向增长，其中白酒净利润增速（45.09%）明显快于收入增速（27.90%），调味品净利润增速（15.92%）略快于收入增速（ 12.89%）， 食品综合净利润增速（ 13.76%） 慢于收入增速（25.82%）。乳品行业2017 年收入增长，净利润及归母净利润下降，主要是受贝因美公司大幅亏损所致，剔除贝因美后，行业收入、净利润、归母净利润均保持正向增长。啤酒行业2017 年虽收入下降，但净利润及归母净利润增长较好，说明行业费用控制能力提升，业绩呈现向好趋势。软饮料行业表现较差，收入、净利润、归母净利润均呈现下滑态势，说明行业趋势呈现向下态势。从需求端来看，品类稀缺时代已经过去，当前已步入品类爆炸时代，满足消费者个性化、多样化需求，营销精准、渠道力强的公司均有望在行业中取得较快发展。建议关注市场空间大、竞争格局好、业绩改善、估值合理小食品行业龙头，推荐安井食品、绝味食品、桃李面包、涪陵榨菜、洽洽食品、好想你。

上周市场回顾：食品饮料指数下跌1.86%，跑输上证综指2.21 个百分点，跑输沪深300 指数1.75 百分点，板块日均成交额137.50 亿元。食品饮料子行业中调味发酵品、葡萄酒上涨幅度最大，分别上涨1.47%、1.41%。从估值来看，食品饮料板块市盈率（TTM）为32.31，同期上证综指和沪深300 市盈率分别为13.96 和12.88。

行业重点数据：白酒行业，4 月27 日，飞天茅台（53 度）500ml、五粮液（52 度）500ml、洋河梦之蓝（M3）（52 度）500ml 和泸州老窖（52度）500ml 的最新零售价格分别为1499 元/瓶、1099 元/瓶、519 元/瓶和248 元/瓶；乳品行业，国内生鲜乳价格为3.45 元/公斤，同比下降2.00%，环比下降0.29%，价格保持稳定。3 月生猪存栏量为33,907 万头，同比下降5.69%，仔猪、生猪和猪肉4 月27 日的最新价格分别为25.32 元/千克、10.10 元/千克和16.91 元/千克，同比下降48.93%、34.67%和27.46%，环比变化1.04%、-0.98%和-3.15%。

行业重点推荐：安井食品：行业龙头表现优异，2018 年高速增长可期；绝味食品：休闲卤制品龙头，内生外延增长可期；桃李面包：
量价齐升稳步增长，全国扩张继续推进；涪陵榨菜：传统榨菜持续增长，脆口符合健康消费趋势；洽洽食品：业绩逐季改善，新品蓝袋和每日坚果放量；好想你：规模效应+错位竞争，公司业绩持续向好；山西汾酒：引入战投华润，全国推进可期；水井坊：区域扩张稳步推进；贵州茅台：系列酒高增长；五粮液：管理层务实进取，顺价促进正循环。

风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷